二季度以來鎢精礦價格持續(xù)上漲
2017年5月初，現(xiàn)貨黑鎢精礦（≥65%）價格持續(xù)上漲。4月5日價格約77000元/噸，此后一路上漲，截至5月5日價格84000元/噸，漲幅9.09%。
宏觀消息：
【國際】全球的鎢消費中硬質(zhì)合金產(chǎn)品占比達(dá)到60%，在鎢的整體需求中占據(jù)主導(dǎo)地位。鎢需求對應(yīng)工程、采礦、汽車、油氣等與工業(yè)聯(lián)系較為緊密的行業(yè)，整體的下游需求受到工業(yè)經(jīng)濟(jì)回暖拉動。12年-16年上半年期間，油氣開采和采礦行業(yè)設(shè)備端呈現(xiàn)持續(xù)下滑的趨勢，而16年底至今，受周期商品價格回暖驅(qū)動，設(shè)備支出與出貨量均底部回升。預(yù)期17年鎢下游需求增速有望轉(zhuǎn)正，供需格局出現(xiàn)邊際上的改善。
【國內(nèi)】鎢市場總量較低，在供需邊際改善的情況下，歷史過剩積累和收儲產(chǎn)生的庫存持續(xù)消化，庫存壓力減輕。若環(huán)保監(jiān)管形成常態(tài)化，鎢礦山生產(chǎn)將進(jìn)一步維持在受控狀態(tài)下，支撐價格上抬。鎢精礦等產(chǎn)品價格上漲，具備礦山資源的企業(yè)將直接受益，部分礦山生產(chǎn)轉(zhuǎn)向盈利。關(guān)注鎢精礦產(chǎn)量規(guī)模較大、資源儲備豐富的廈門鎢業(yè)、洛陽鉬業(yè)等標(biāo)的，其中廈門鎢業(yè)三個礦山目前年產(chǎn)量約1.2萬噸，可采資源金屬量超過80萬噸；洛陽鉬業(yè)6年鎢精礦產(chǎn)量超過1萬噸，伴生鎢成本具備優(yōu)勢。
【行業(yè)】有色行業(yè)大面積轉(zhuǎn)暖，34家公司業(yè)績翻倍；中國鎳礦石和鋁土礦進(jìn)口量未來幾個月預(yù)計增加；菲律賓大型鎳礦商：預(yù)期中國需求將支撐鎳價持堅；全球Ferronickel集團(tuán)始向中國運送鎳礦；2017年1-2月全球鎳市供應(yīng)短缺2萬噸；淡水河谷2017年一季度鎳產(chǎn)量環(huán)比下滑14.0%；坦桑尼亞禁止部分礦產(chǎn)資源出口。
后市預(yù)測：
我們認(rèn)為當(dāng)前鎢價已經(jīng)進(jìn)入8.5-9萬/噸的合理價格中樞。3月底至今，鎢產(chǎn)品價格持續(xù)性上漲，5月3日黑鎢精礦65%價格已經(jīng)達(dá)到8.4萬元/噸，較3月底上漲近1萬元/噸。本輪鎢價上漲受益于收儲和供給收縮，成本約7.5萬元/噸的2萬噸庫存被消化，價格壓制因素消失；剩余庫存成本在9萬元/噸以上；中短期利好鎢精礦價格恢復(fù)至行業(yè)加權(quán)生產(chǎn)成本線附近即8.5萬元/噸。價格進(jìn)一步上漲將面臨礦山復(fù)產(chǎn)和高成本社會庫存釋放風(fēng)險。